Le manque de fiabilité du système de notation ESG !
Cette semaine on fait la différence entre l'intégration ESG et l'impact et on s'intéresse à la notation ESG et à l'ambition de Véolia de devenir LA valeur ESG de référence.
Quel lien entre facteurs ESG et impact ?
“Selon Elon Musk, les critères ESG seraient devenus trop « politiques » et manqueraient de fiabilité. Cette affirmation se base sur le fait que, selon la notation S&P, ExxonMobil compte parmi les 10 entreprises les plus durables au monde alors que Tesla ne figure même pas dans cette liste. A première vue, cela peut paraître surprenant : pour quelles raisons un géant pétrolier est-il noté positivement sur la base de facteurs ESG alors qu’un constructeur de véhicules électriques n’est même pas pris en compte ?
Mike Pence a quant à lui affirmé dans un récent discours portant sur la politique énergétique que les intérêts des entreprises et de leurs employés étaient sacrifiés sur l’autel d’objectifs politiques. Ce propos faisait allusion aux pressions exercées par des investisseurs activistes dans le but d’obliger les entreprises à adopter les principes d’investissement socialement responsables.
Les propos de ces deux personnalités démontrent que certains principes de base de l’approche ESG sont encore mal compris.
Catalogue de risques
En premier lieu, il est nécessaire de faire une nette distinction entre « ESG » et « impact ». Les notes ESG attribuées par des prestataires de services tels que S&P cherchent à présenter un catalogue des risques environnementaux, sociétaux et de gouvernance liés aux activités d’une entreprise et à sa chaîne de valeur, risques qui sont susceptibles d’avoir un impact financier sur l’entreprise. En resituant cette dernière dans un contexte élargi, la note ESG est censée fournir aux investisseurs une mesure concise qui reflète les retombées de l’activité de l’entreprise sur ses parties prenantes (employés, actionnaires et utilisateurs finaux).
Par conséquent, les fournisseurs de notations ESG tendent à se focaliser sur les informations fournies par l’entreprise en matière de politiques de santé et de sécurité, de recyclage, de recours aux énergies renouvelables, de diversité au sein du conseil d’administration ou encore sur les éventuels sujets de controverse liés aux facteurs ESG. En revanche, leurs notes ne mettent pas nécessairement l’accent sur l’impact des produits et services finaux offerts par l'entreprise. Si tel était le cas, ExxonMobil ne pourrait pas se positionner aussi bien dans un classement basé sur les notes ESG.”
Retrouvez l’article de L'Info Durable dans son intégralité par ici.
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ORPEA : Comment l’affaire ORPEA a provoqué une faillite ESG et quelles leçons en tirer ?
“Les agences de notation ESG avaient plutôt des opinions positives sur Orpea. La raison principale reste que son cœur de métier, à savoir l'accompagnement et la prise en charge des personnes âgées, fait partie intégrante des enjeux du développement durable, et cochait donc naturellement la bonne case, au même titre par exemple qu'une entreprise spécialisée dans les énergies renouvelables à l’enjeu de la transition énergétique. Mais l'erreur c'est de ne regarder que le thème de l'activité et de négliger comment la société gère ses activités et le respect des critères de responsabilité d’entreprise tels que les enjeux sociaux ou de gouvernance", explique Léa Dunand-Chatellet.
Des limites méthodologiques
"Orpea avait une communication ESG assez riche et transparente, ce qui lui a permis de passer les filtres des agences de notations qui basent leur évaluation sur la qualité et la transparence des rapports écrits. Mais au-delà de ces informations, il manque l'essentiel, à savoir la connaissance des dirigeants et les visites sur site pour s'intéresser à la réalité du terrain. De plus, dans le cas d’Orpea, des signaux faibles alertaient sur une gestion fragile avec la publication régulière d’articles de presse sur les conditions de vie des résidents ou encore le climat social", développe également la gérante.
Nous avons sondé plusieurs agences de notation ESG. ISS ESG n'a pas souhaité faire de commentaire. Moody's nous a expliqué qu'il était "inexact" d'affirmer qu'Orpea était "bien noté", soulignant qu'elle attribuait à l'entreprise une évaluation ESG "limitée" (les évaluations de Moody's vont de "faible" à "avancée" en passant par "limitée et "robuste"). Cette évaluation d'Orpea reflétait des performances "faibles" et "limitées" dans "plusieurs catégorie du pilier 'social'", fait également valoir Moody's.
Axel Pierron directeur associé de Sustainalytics-Morningstar, une autre agence, a lui accepté de nous répondre en détail. Il rappelle, lui aussi, le contexte. "Orpea avait été évaluée par nos analystes en notation ESG parmi les meilleurs de son secteur mais au sein d'un secteur qui avait un niveau de risque élevé, proche du tabac. Dans l'ensemble le niveau de risque sur Orpea était à "moyen", et la société se classait au-delà de la 6.000e place sur les 13.000 sociétés que nous suivions (moins de 2% d'entre elles affichent un risque jugé "négligeable")", note-t-il.”
Retrouvez l’article de BFM Bourse sélectionné par Eric-Jean Pankowski - Directeur Associé Finance/Éducation chez X-PM, dans son intégralité par ici.
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Veolia, champion de la transformation écologique, voudrait être LA valeur ESG de référence
“Dans la réunion financière de Veolia, il a longuement été question de dépollution, de déchets toxiques, des PFAS, ces polluants éternels que le groupe travaille à éliminer, mais aussi d’économie régénératrice de ressources. Les dirigeants avaient à cœur de faire comprendre tout le potentiel de développement de "l’énergie locale décarbonée et décarbonante" à travers la méthanisation, la récupération de chaleur fatale ou encore les microgrids. Mais aussi l’essor du recyclage du plastique passé de 350 kilotonnes en 2019 à 490 kilotonnes en 2022, tout comme le recyclage de déchets dangereux dont Veolia est le numéro un mondial et qui a généré 4,1 milliards d’euros de chiffre d’affaires en 2022 (contre 2,5 milliards en 2019).
"Nos notes ESG comme notre valorisation boursière ne reflètent pas la qualité environnementale de nos services", se désole Estelle Brachlianoff. "Ils sont rendus à nos clients. Donc les émissions que nous contribuons à éviter pour eux ne sont pas prises en compte. Même chose pour le choix que nous avons fait de transformer nos centrales à charbon. Nous aurions pu les vendre pour améliorer notre notation climat mais nous pensons qu’il est plus utile de réduire réellement leurs émissions en transformant leur modèle énergétique". Elle ajoute : "je lance un appel pour que soit reconnu notre impact positif pour l’environnement même si cela implique de changer le modèle de la notation ESG !"
L’angle mort des questionnaire ESG
Car tout le paradoxe est là. La notation ESG est construite sur des questionnaires qui font des moyennes entre les différents critères E, S et G, et n’accordent pas vraiment de bonus axés sur la performance environnementale et/ou sociale de l’entreprise dans le monde réel. Ce que Julien Lefournier, co-auteur de "L’illusion de la finance verte" résume par la formule "Notre maison brûle et nous remplissons des questionnaires ESG". Dans une tribune publiée par l’Agefi Alpha, il dénonce "l’échec de la finance verte qui n’a pas produit d’outil pour favoriser la transition écologique et énergétique".”
Retrouvez l’article de Novethic Essentiel dans son intégralité par ici.
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